永利带业300230业绩符合预期压延法产品提升毛利率 [复制链接]

永利带业(300230):业绩符合预期 压延法产品提升毛利率

永利带业2011年前3季度收入同比增长20.09%,实现全面摊薄后EPS0.39元。2011年前3季度永利带业实现营业收入2.17亿元,同比增长20.09%;实现营业利润0.40亿元,同比增长18.25%;实现归属于上市公司股东的净利润0.35亿元,同比增长24.33%;实现每股收益0.39元,其中3季度单季实现每股收益0.17元,比去年同期增长了28.54%。

    出口业务受影响不大,压延法热塑性弹性体轻型输送带项目投产提升公司毛利率。轻型输送带主要用于食品加工、体育娱乐、药品生产等轻工业和农业领域,其需求较为稳定,受欧债危机影响较小。2011年下半年,公司募投项目“压延法热塑性弹性体轻型输送带”生产线逐步投入运作,其产品盈利能力更强,从而使得公司综合毛利率有所提升。

    轻型输送带发展空间较大,压延法热塑性弹性体轻型输送带是公司最大的看点。轻型输送带是轻工业和农业生产自动化程度提升的重要材料,未来需求有望保持15%的增速。永利带业在“压延法热塑性弹性体轻型输送带”生产工艺领域获得突破,成为全球为数不多、国内第一家掌握该工艺的生产商,该产品质量、盈利能力等各方面均要优于现有的涂覆法生产的热塑性弹性体轻型输送带和普通高分子材料轻型输送带,是公司未来业绩增长的主要来源。

    我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.60元、0.92元、1.12元(与上期一致),相对于公司2011年10月25日16.94元的收盘价,2011-2013年动态市盈率分别为28倍、18倍、15倍。我们维持公司“增持”投资评级,略调低目标价至20.24元(之前为22.94元),对应2012年22倍动态PE。

    风险提示/p>

    (1)压延法热塑性弹性体轻型输送带业务销量、盈利能力波动;

    (2)普通高分子材料轻型输送带产品盈利能力波动;

    (3)国内外宏观经济波动。