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2014上市车企财报分析自主品牌生存困境凸显 [复制链接]

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2014上市车企财报分析:自主品牌生存困境凸显


上市车企财报进入了密集发布期。截至3月9日,80家汽车制造业上市公司中,超过7成的上市车企发布了2014年财报或业绩预报。这其中,有23家上市车企业绩上扬,全年营收同比增长近10%,净利润同比增长12.8%,另有11家企业业绩出现下滑。值得注意的是,这些上市车企中业绩增幅超过100%的公司和业绩下滑幅度超过100%的公司均不在少数,2014年车企的业绩表现冰火两重天。 总体而言,多数上市整车企业2014年的业绩出现下滑。即使是呈现业绩增长的企业,多数也是依赖旗下合资品牌销量的拉动。相比之下,这些集团旗下的自主品牌处于亏损状态的仍不少。可见,自主品牌整体表现不佳。 民族证券汽车行业分析师曹鹤表示。


从车企已经发布的公告看,长城汽车、比亚迪、一汽夏利、一汽轿车、亚星客车等均出现净利润下滑,其中持续暴跌两年的一汽夏利在2014年预亏15.5-17.5亿,再创亏损纪录。2014年自主品牌汽车股利润下滑的局面凸显了自主品牌汽车的生存困境,也为自主品牌汽车2015年的发展打上了一个问号。


两极分化


中汽协公布的数据显示,2014年我国乘用车共销售1970.06万辆,同比增长9.9%。在车市整体增速保持稳定的背景之下,却隐藏着整车企业业绩两极分化的危险信号。


总体而言,中国汽车市场仍是外资品牌车企最大的掘金地之一。3月2日,德国大众汽车集团发布2014年度财报,大众集团2014年度税后利润108.47亿欧元,同比增长超过19.6%。而这其中,在大众集团2014年全球1013.7万辆的销量中,中国市场完成368万辆,占比达到36.31%。来自2014年沃尔沃汽车集团的财报同样显示了这样的信号。2014年沃尔沃全球销量达46.59万台,其中在中国销量超过8万台,同比增长32.8%。这直接促使2014年沃尔沃汽车集团全年营业利润达22.52亿瑞典克朗,同比增长17.4%。得益于在中国市场的表现,戴姆勒2014年全球销量超过250万辆,公司息税前利润为108亿欧元,创历史新高。


相比之下,国内车企在2014年却呈现出不甚乐观的一面。尽管部分车企的销量同比实现增长,但更为关键的利润指标的表现却差强人意。已发布的2014年业绩快报、业绩预警等财务数据显示,长城汽车、比亚迪、一汽夏利、一汽轿车、亚星客车等均出现净利润下滑。即便是实现利润增长的上市集团,利润增长的来源也主要是旗下合资品牌。


重庆长安汽车股份有限公司(以下简称长安汽车)1月31日公布的业绩预告显示,长安汽车2014年净利润达到35亿元人民币,比2013年同期大幅增长了 111.09%-122.50%。事实上,长安汽车净利润的爆发式增长主要来源于旗下合资公司长安福特。 长安汽车在公告中给出了说明,(净利润的增长)来源于合资企业长安福特翼虎、新蒙迪欧等车型的销量同比大增。而重庆长安本部的车型虽然也有增长,但仍然是亏损的。通过长安基本可以看出国内几大上市集团自主品牌的现状。 华融证券汽车行业分析师赵宇告诉。


上汽集团同样依赖合资公司实现了净利润的大幅增长。在上汽集团旗下的合资公司中,2014年上海大众销量为173万辆,上海通用销量为172万辆,上汽通用五菱销量为159万辆,仅这三家合资公司的销量就占据上汽集团2014年销量的89.6%。无疑,这三家合资公司的利润将成为上汽集团业绩飘红的主要来源。2月5日上汽集团发布的公告显示,上汽集团2014年的净利润将比上一年同期增长12%左右。上汽集团内部人士告诉经济观察报, (上汽集团)2014年的净利润应该在278亿元左右,这其中有176亿元的净利润来自于上海通用。上汽集团自主品牌的确还没有扭亏,现在自主研发投入和费用比例都很高,但实现自主品牌盈利将是15年上汽努力的方向。


隐忧渐现


不少国内上市车企现在财报所呈现的(利润)数字并没有多少 含金量 ,这与企业财务处理中的上年同期基数以及本年计提方式有关,真正由销量增长贡献的利润只占净利润总增幅的很小一部分。 一位不愿意透露姓名的证券分析师告诉。


事实上,增收不增利的窘境已经开始在自主品牌的 领头羊 身上显现。作为民营自主阵营里高盈利的代表,长城汽车2014年的净利润首次出现了同比下降。来自长城汽车的数据显示,2014年公司实现营业收入626亿元,较 2013年同期增长10.23%,实现营业利润92.5亿元,同比下滑4.28%;归属于上市公司股东的净利润80.52亿元,同比下降2.2%。对此,长城汽车回应称: 归属于上市公司股东的净利润微降是由公司研发投入大幅增长导致。


就目前已经发布的2014年财务数据来看,在整车企业中,东风汽车利润增幅最大,2014年全年净利润同比增加179%。事实上,按照东风汽车发布的产销公告,2014年主营业务汽车销量 23.91万辆,同比下滑12.21%。东风汽车也表示,实现净利润大幅增长是因为公司加强了内部管理并改善销售结构。可见,东风汽车净利润增长的主要来源也不是销量增长。 事实上,很多车企都在财报中称产品结构调整带来了利润率的提升,这只是一个惯用手法。如果将单车利润稍高的新车与老款车分摊后,除了屈指可数的几个企业,平均的销售毛利率没有不下滑的。就整体水平而言,大多自主品牌车企产品老化,转型乏力。 上述证券分析师分析。


作为国内自主品牌的另一标志性车企,比亚迪2月26日晚间发布的业绩快报显示,公司2014年度实现营业总收入582.9亿元,同比增长10.26%;营业利润为-1.98亿元,同比大幅下滑286%;实现归属于母公司股东的净利润为4.38亿元,同比下滑21%。而持续暴跌两年的一汽夏利在2014年继续亏损。一汽夏利发布的业绩预告显示,预计2014年归属于上市公司股东的净利润亏损15.5亿-17.5亿元,下滑幅度达222.92%-264.58%。


对于自主品牌的发展状况和未来趋势,曹鹤表示担忧, 毛利率和净利润是非常关键的财务指标,而产品销售的毛利率持续下滑意味着自立品牌离转型成功尚远,远不具备逆袭的条件。当下,合资品牌车价下滑的速度十分之快,如果自主品牌成本控制的速度上跟不上来,未来的日子将十分痛苦。而按照当下的市场走势,自主品牌必须向中高端市场转型。

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